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精确布局资产重组主题投资

2016年06月04日


   在电信行业重组、长江电力(爱股,行情,资讯)整体上市和《上市公司重大资产重组管理办法》实施等一系列事件之后,有行业重组和整体上市预期的个股再次受到机构投资者的关注。

  “这三件重大事件看似偶然,实则都涉及行业和公司资产重组。”中金公司策略分析员郦彬指出,在当前高通胀和需求放缓的宏观环境下,企业内生增长放缓已是不争的事实,唯有通过资产重组这种可以外延式增长的方式,才能给本已羸弱的股市带来一丝亮丽的色彩。

  数据显示,1529家上市公司2008年一季度实现净利润2202.06亿元,比上年同期的1883.39亿元同比增长16.92%,由于“两税合并”,上市公司整体实际所得税率从上年同期的27.72%下降到了20.32%。如果扣除实际所得税率下降这一因素,上市公司整体业绩增速将下降到只有6.06%。

  中信建投策略分析师陈祥生表示,目前市场下有政策底的承托,上有公司业绩增速放缓和大小非抛售之忧,可谓“上下为难”。上证指数从去年10月开始下跌,到现在下调幅度超过45%。打了五折的股价对于大股东、战略投资者、并购基金等已经显现出较强吸引力,他们围绕上市公司进行资产重组已经变得具备可操作性,而流通股东同样可以分享此类投资机会带来的超额收益。

  陈祥生认为,投资者应从央企整合和股改承诺两个方面去寻找资产注入机会。其中,国资委将考虑逐步引入市值作为央企业绩考核指标,在此背景下,各央企集团有通过资本市场尽快做大做强的冲动,而国有资产拥有绝对控制地位的军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、交通运输等行业易发生资产重组。而股改承诺类型的资产重组机会,由于涉及的公司众多,质量参差不其,且大股东有应付承诺之虞,投资者需要慎重考量。“对于资产重组类主题,我们建议机构投资该类股票的权重不超过20%。”

  郦彬对央企整合的投资思路补充说,从各级国资委和国有企业选取的资产重组路径倾向和可操作性来看,“一对一模式”最简便易行。“一对一模式”即集团有大量未上市资产,但旗下只有一家上市公司,且上市公司实际控制人也为该集团,例如长江电力。由于涉及利益方简单,资产重组思路很清晰,即母公司私有化上市公司实现整体上市,或者上市公司定向增发实现资产整体注入。相对而言,“一对多模式”操作的实施难度和周期有所增加,而“多对一模式”或者“多对多模式”的难度更复杂。

  据悉,目前符合“一对一模式”、有确定整合预期的国企上市公司有国电南瑞(爱股,行情,资讯)(股改承诺资产注入,目前已将农电资产注入)、国电南自(爱股,行情,资讯)(华电集团已完成部分注资)、国投电力(爱股,行情,资讯)(国投公司目前未上市电力资产规模巨大,未来有望获得电力资产一次性打包注入)、中国神华(爱股,行情,资讯)(年底实现部分注资)、大同煤业(爱股,行情,资讯)(上市时承诺将逐步将同煤集团优质资产注入)、潞安环能(爱股,行情,资讯)(在5至10年内,逐步把集团全部经营性资产纳入)、上海机场(爱股,行情,资讯)(预期整体上市)、山东高速(爱股,行情,资讯)(股改承诺优质资产注入)、云南白药(爱股,行情,资讯)(母公司拟陆续将各地医药流通网络注入)、上海九百(爱股,行情,资讯)(有望注入南京西路的商业楼宇及集团拥有的九百城市广场股权)。

  值得一提的是,在最新的投资策略中,中金公司将一汽轿车(爱股,行情,资讯)调入推荐组合,理由是整体上市前景有望成为市场热点。
  

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