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长期持有权证怎么稳赚不赔?

2016年08月31日

平安证券衍生产品部 

  在先前的文章中我们提到,权证具有一定的存续期限,权证到期后,将变得一文不值。因此随着剩余期限逐渐变少,权证价值也会有所下降(也就是我们所说的“时间价值损耗”)。 正是出于此原因,一般而言,投资者利用权证做长线投资并不划算。 

  不过,现实情况也有例外,有时长期持有权证也未尝不可。那么,在什么情况下,投资者可以考虑长期持有权证甚至将其持有到期呢? 

  事实上,如果投资者在买入权证时是计划为自己所持有的股票作对冲之用,则可考虑长期持有,甚至一直持有此权证至到期结算。通俗的来说,这里的“对冲”即指利用投资权证的所得损益抵补投资正股的所得损益。例如,某投资者手中持有一定数量的股票,但并不看好一定时期内正股的走势。那么,他就可以买入一定数量以此股票为正股的认沽证,来为手上的股票作对冲。一旦正股走势一如预期的下跌,则虽然投资者在正股上亏损,但认沽证上却获得收益,进行一定的弥补。 

  由此可见,在此投资组合中,投资者并非单纯依靠投资权证来获得收益,而是希望在正股下跌时,通过权证上的收益弥补一定损失。因此,这种情况下持有权证的时间长短自然与一般情况有所不同,若投资者认为此时期较长,则持有权证的时期也应较长。更有甚者,若此时期长度超过权证的剩余期限,投资者可能需要在此权证到期时转投资其它合适的权证。 

  另外,如果投资者认为市场在将来较长的一段时间会呈现持续的单边走势,则同样可长期持有合适类型的权证,以获得不菲盈利。例如,若判断市场将持续上扬,可长期持有认购权证,反之,则可长期持有认沽权证。如万华HXB1,从2006年8月至2007年4月19日到期,涨幅达3倍以上,而同期正股上涨幅度仅1.9倍左右。 

  不过,有两点需要提醒投资者注意:第一,由于权证具有时间价值损耗的特性,持有期越长,相当于投资者的成本越高。虽然上述两种情况下长期持有权证未尝不可,但时间价值的损耗仍不可忽视,投资者应尽量将此投资期限限定在“必要”的范围内。第二,在选择欲长期持有的权证时,要考虑其估值水平的高低。溢价率适中甚至为负的情况更适宜做为长期持有的对象,如果权证溢价率明显过高,则不应予以考虑,以免负担过高的投资成本。

 

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