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权证T+0交易的风险

2016年09月14日

    所谓“T+0”交易,就是指投资者买入的证券,经确认成交后,在交收前全部或部分卖出。简单的说,T+0交易就是当日买入的证券,当日就可以卖出。类似的,“T+1”交易是指当日买入的证券,下个交易日才可以卖出。

    自1995年1月1日起,为了抑制过度投机,维护资本市场的稳定,我国的股票交易制度由原先的“T+0”转变为“T+1”,并一直延续至今。不过,自2005年推出的权证产品并没有沿用这一制度。上交所、深交所分别在其发布《权证业务管理暂行办法》中,对权证的交易制度做出了具体的规定,明确权证实行“T+0”的交易制度。

    实行“T+0”交易是权证的一大优势。投资者可以根据自己对市场的判断多次买卖同一权证,在判断正确时可以当天就获利了结,若判断失误也可以当天及时卖出,将损失限制在一定的范围内。不过,权证T+0交易也给投资者带来了相应的风险。实际上,“T+0”风险是来自权证的高波动性。一方面,权证具有杠杆效应,通常情况下,当正股上涨(下跌)时,认购权证的涨幅(跌幅)大于正股的涨幅(跌幅),认沽权证的跌幅(涨幅)大于正股的涨幅(跌幅)。因此理论上权证的波动幅度应该远大于正股。另一方面,权证独特的“T+0”交易制度使其受到短线资金的青睐,很多投资者为实现短线暴利,经常在一日内对权证进行频繁操作,致使权证的换手率常常居高不下。高企的换手率进一步加大了权证的波动幅度,也给投资者的日内交易带来了较大的风险。

    一般说来,如果当日大盘和正股的走势均比较平稳,对于权证价格的波段会较容易把握,不过因为波幅不大,再考虑到交易成本问题,所以收益率也不会很高。相反,如果大盘和正股剧烈震荡,权证的波动幅度就会成倍放大,出现急跌急涨的情况,波段的顶部和底部也会变得非常难以把握,盲目购入很有可能造成损失。还有部分投资者,缺乏足够的短线交易技巧,一天之内多次盲目追涨杀跌,造成较大损失。

    因此,投资者在试图进行“T+0”的波段操作时,首先要有承担高风险的心理准备,其次要对大盘以及正股的走势有比较准确的把握。另外,投资者应尽量控制仓位并及时止损,避免造成大的损失。