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大小非减持玩技巧

2016年02月17日股票入门基础知识

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  上市公司大股东减持改变花样,专盯政策空子搞套现---
  "上有政策,下有对策",面对管理层在减持方面的种种规定,大小非股东们大玩高难度技巧,专盯政策空子,掩人耳目地顺利减持。
  ■中路集团减持玩技巧
  中路股份(600818)11日发布公告,该公司控股股东中路集团自去年12月2日至今年2月9日,通过上证所交易系统累计减持中路股份1328.30万股,减持累计套现为2.18亿元,而中路股份目前的最新净资产总值也只是3.43亿元。
  中路集团原持有中路股份51.69%的股权,此番减持后仍持有46.69%的股权,控股地位不变,但减持所获金额却为中路股份净资产的64%。
  若再稍加减持,则不但依旧控股中路股份,还能再"套现"一个中路股份。
  中路集团主要通过两种方式实施减持,其一是通过交易所集中竞价交易,减持263.01万股。
  其二是通过大宗交易方式减持1065.29万股。分析其减持记录,不得不佩服集团真是"财技高超"。
  首先看竞价交易的263.01万股,那可是经过周密计划。中路股份总股本26565万股,而263.01万股占总股本的比例为0.99%,恰恰避免触碰减持超过1%需公告这一警戒线。
  其减持过程技巧十分纯熟,263.01万股的减持竟然分3次完成。第一次是在去年12月,减持数量仅为100股,减持价格为14.10元,这多少有些试水的味道,而其价格也恰恰实现了其股改中13.98元以下不减持的承诺。
  第二次是今年1月抛掉19.56万股,抛出价格在15.25元至15.98元之间;第三次是今年2月再抛出243.44万股,卖出价格在17.01元至19.35元。其减持价格最高达到19.35元,与中路股份最高达到的股价19.68元极为接近。
  其次,在顺利通过集中交易减持后,如果继续减持必须要发公告,于是中路集团又选择通过大宗交易减持。而据上证所大宗交易记录显示,中路股份大宗交易都是在今年2月9日进行,共分3笔成交,共计成交1065.29万股,占总股本比例恰好为4.01%,又回避了大宗交易触及5%股权比例须公告的规定。
  ■上有政策下有对策
  西南证券分析师张刚认为,大小非针对政策的减持对策大致有以下几种:
  政策一:《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》,主要是针对解除限售的存量股份,被定义为"已经完成股权分置改革、在沪深主板上市的公司有限售期规定的股份,以及新老划断后在沪深主板上市的公司于首次公开发行前已发行的股份"。
  对策:通过转增方式实现在二级市场的超比例减持。比如界龙实业(600836),其大股东上海界龙发展通过转增在二级市场减持345万股。
  结果:由于规则并未明确规定限售股通过转增后形成的新增股份是否属于被规范的范畴,因此产生了大股东超额抛售而并不违规的事实。
  思考:减持的345万股中,究竟哪些股份是解禁的存量股份,哪些又是以后转增股本新增的股份?相同的股份,究竟应该如何界定不同的性质?
  政策二:目前上市公司持股比例超过5%的股东,减持1%以上股份必须对外公告。
  对策一:通过"化整为零"的方式来减少公告次数。
  结果:持股比例超过5%的股东减持超过1%就要发公告,有些公司就通过一次转移4.99%,这样只需公告一次。因为受让方再减持时就不需要发公告了,否则要公告五次。
  对策二:将减持比例控制在0.99%,也可以避免公告。
  结果:只要没超过规定的比例,就可以逃避公告的限制。
  思考:这两种做法的目的是为了鱼目混珠,让投资者无法分辨大宗交易的股份性质等。
  ■减持套现对市场影响多大?
  张刚分析认为,从历史上看,在大小非减持额度较多的月份,市场往往是上升阶段;如2007年4月份和5月份,市场减持额度均在120亿元以上,8月份和9月份均在80亿元以上,2007年12月份和2008年1月份均在100亿元以上。也就是说,只有在上升过程中,由于买盘积极,才使得大小非能够实施大规模减持。
  这一现象并非表示减持行为不影响市场上涨,相反,经过连续两个月大量减持后,第三个月市场出现重挫的概率很大。如2007年的6月份、10月份和2008年的2月份,减持在逐步蚕食市场资金后,最终导致大盘升势夭折而掉头下滑。
  一般来说,这种下滑呈现"慢性毒药"的特征,不会立竿见影地在上升初期打压走势。由此,我们得出结论,若公告减持规模在80亿元以上,并持续两个月,那第三个月市场的走势就有些危险。
  与此相反,如果在下跌行情中减持额度均比较小,如2008年的6月份、10月份,减持额度均在10亿元以下,结果均形成阶段性底部。
  股东的惜售行为既有市场走低、承接买盘稀少的关系,也有股票价值低估、股东不肯贱卖的原因。因此,专家建议,投资者可以关注减持额度少于10亿元的月份,并把握好市场底部机会。

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