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2300-2500点仍属合理区域

2016年02月18日股票入门基础知识

自春节后,进入2月以来,上证指数累积上涨16%,很多个股阶段涨幅惊人,甚至超过6000点时水平,久在市场中,大家都知道没有只上涨不下跌的大盘,那么股指会以怎样的形式展开调整呢?这应该是当前广大投资者最关心的问题,但令人遗憾的是,我们始终无法找到确定的办法给出精确的判断,只能通过各种分析方法给出大致推测。国泰君安分析师从股灾统计学、技术、估值、基本面、政策面等五方面分析,认为2500点是合理顶部,且不能简单认为行情将在“两会”前结束。

  一、重提股灾统计学:2500点是正常的反弹幅度

  按照股灾统计学,股灾无论幅度多少,平均一年见底;价值投资者、产业投资者和反向投资者的入市造就上涨,具有突发性,而不是经济形势好转;A股随时可能出现50%-100%幅度的反弹。从2008年11月1664点算起,截止2月16日,上证指数已然上涨44%,而中小市值股票涨幅更大,已经反弹92%,市场涨幅基本达到股灾统计学的平均水平。如果按照50%的反弹幅度,上证指数的目标点位就是2500点。

  二、技术分析:短线回调随时可能发生,但顶部尚未形成

  根据经典的熊市衰竭形态,国泰君安认为A股已经走出近似完美的衰竭形态。从波浪分析来看,目前正处于上升浪2浪中,看不出已经走完5浪;从比数分析,按照第1浪涨幅,再按照黄金分割0.618计算,起码的目标位应该是2400(这一目标已经基本达到),上限应该是2800;按照时间目标,从2008年10月28日见到1664点算起,至今已经有14周,从前期高点2100算起,才9周,因此,时间目标并不吻合。总之,我们无法很有把握地认为市场重要的顶部即将出现,但是,短线的回调随时可能发生!比如KDJ指标显示,2月16日K值已经高达95,D高达92,J指标已经达到99.5!

  三、估值分析:2300-2500是合理区域

  国泰君安认为,经济陷入通缩后,股市一般都会有反弹,主要原因在于估值水平的提升,2009年市场整体PE将提升至20倍。而截至2008年2月16日,上证综指2007年静态PE为18.9倍,在基于2008年业绩可能零增长的判断前提下,2008年静态PE约在19倍左右,根据2009年业绩-12%的谨慎增速判断,目前市场PE水平约21倍,已经进入合理区域,且部分个股经过前段涨幅后已存在高估风险,维持本轮估值提升的反弹行情目标上证指数2300-2500的判断。

  四、基本面:更差的经济数据出台要等到3月中旬

  目前,市场对基本面的担忧集中在:信贷增速放缓。随着优质政府投资项目贷款被各银行“瓜分”完毕,若私人部门的信贷需求不能及时恢复跟上,信贷新增量会减少。这一现象信贷高增长会延续到3月份后。实体经济继续下滑。国泰君安认为现在经济基本面并未出现根本改善,只是去库存化第二阶段过渡到第三阶段的“熊市反弹”,随着库存超调的结束,部分工业品价格可能继续下探。但这也要等到3月数据出来。

  五、政策面:关注IPO开闸、两会召开

  政策面的不确定性主要来自:一方面,证监会层面可能重开IPO。从A股历史来看,一旦股市上涨,融资额势必大幅跟进。目前IPO已经暂停了5个月。随着股市的转暖,今年IPO必然将会重启。

  IPO的重启存在几种可能,包括推出创业板、推中小板个股和放行大盘股。这三种方式对市场的影响不尽相同,如果先推创业板,则创投等相关概率可能继续遭到炒作,如果放行大盘股,将对投资者信心造成影响,如果先放行中小板,影响可能最小。

  另一方面来自政府政策。国泰君安认为两会前,各项行业扶持政策仍将出台,“政策牌”至少在两会前不会打完,而两会后呢?至少从历史看,两会后股市上涨的概率与会前一致(79%),并且涨幅超过会前,因此,投资者不能简单认为行情将在会前结束。